2019年定向降准第一步今日落地!楼市、股市这样走

  2019年首次定向降准(分三次实施)第一阶段今日(15日)正式生效。

  降准出乎意料 分三次实施

  在4月两次辟谣降准后,在5月首个交易日(6日)股市正式开盘前33秒,中国央行宣布降准,?#34892;?#20986;乎意料。

  5月6日,央行公告称,决定从2019年5月15日开始,对聚焦当地、服务县域的中小银行,实行较低的优惠存款准备金率。对仅在本县级行政区域内经营,或在其他县级行政区域设有分支机构但资产规模小于100亿元的农村商业银行,执行与农村信?#33945;?#30456;同档次的存款准备金率,该档次目前为8%。?#21152;?000家县域农商行可以享受该项优惠政策,?#22836;?#38271;期资金约2800亿元,全部用于发放民营和小微企业贷款。

  央行有关负责人当日表示,为稳妥?#34892;蚴头?#36164;金,确保用于扩大普惠信贷投放,此次存款准备金?#23454;?#25972;将于5月15日、6月17日和7月15日分三次实施到位。

  此次是央行年内第二次降准。2019年的首轮降准于今年1月分两次完成。两次合计?#22836;?#36164;金约1.5万亿元。

  由于当前资金缺口和?#22836;?#36164;金规模较均小,多?#19968;?#26500;认为,此次降准并非出于流动性考虑,旨在贯彻落实国务院常务会议要求,建立对中小银行实行较低存款准备金?#23454;?#25919;策框架,加大中小型银行对当地中小民营经济的支持力度,促进降低小微企业融资成本。

  兴业研究宏观团队报告指出,此次降准将县域农商行和资产规模在100亿以下的非县域农商行纳入适用8.0%准备金?#23454;?#26426;构?#27573;А?#30001;于机构?#27573;?#36739;为有限,降准?#22836;?#30340;资金规模为2800亿,接近于全面降准0.2个百分点的水?#20581;?#19982;降准?#22836;?#30340;流动性本身相比,此次降准的时点选择和背后的政策信号更加?#26723;?#20851;注。

  中信证券研究所副所长明明指出,降准并非出于流动性考虑仍然是从支?#20013;?#24494;、民营企业信贷出发。他预计,5月、6月、7月平均?#22836;?00~1000亿元。

  中信建投分析师黄文?#31283;?#20026;,本次针对县域农商行降准,主要意义在于完?#39057;?#21069;存款准备金率制度,符合国务院常务会议提出对中小银行实行较低存款准备金?#23454;?#25919;策框架的要求。

  如何影响股债楼市

  中国人民大学重阳金融研究院研究员张?#27425;?#25351;出,央行定向降准政策实行好几年,在执行过程中?#22836;?#30340;流动性,并未严格流向政策导向的目标。资本的逐利属性决定了总是流向利润快赚快钱的领域,比如流向楼市、股市?#21462;?/p>

  那么,此次定向降准对股市、债市、楼市是否产生影响?

  楼市:

  易居研究院智库中心研究总监?#26174;?#36827;认为,此次降准,?#22836;?#31215;极信号,通过降低资金成本也利好楼市,这或对今年二季度楼市成交、市场预期改变、企?#20302;?#36164;成本降低等带来利好,尤其是会在区域结?#32929;閑纬?#26356;好的刺激效应。

  “虽然理论上此类资金只能流入到民营和小微企业,但客观上银行的资金约束减少了,其放贷的空间增大,这会刺激开发贷和按揭贷等业务。此类银行有部分是限定在县域领域的,那么后续县城楼市会有相对活跃的态势。尤其?#21069;?#24378;县和贫困县等,实际上都需要更多的银行贷款资金做支持,这利好此类区域楼市的交易活跃。当然也要把控部分违规资金近期流入房地产市场的风险。”?#26174;?#36827;如是说。

  光大银行金融市场部宏观分析师周茂华则认为,央行将加强对资金流向监管考核。这使得资金违规?#39057;?#27969;入房地产的可能性大幅下降,同?#20445;?#22269;内房地产调控并未退出,只是更加?#24247;?#22240;城施策,精准调控。

  债市:

  对于债市而言,上海证券分析师陈彦利表示,货币政策收紧的忧虑下降,降准仍可期待,降成本为任务重心。股债跷?#20255;?#25928;应减弱,债市调整压力有所?#22836;擰?#21033;?#23454;?#25972;至3.4的高位后,配置价?#20302;?#26174;,若经?#27809;?#26262;出现反复,通胀低于预期,债市或有机会。

  新时代证券宏观研?#23458;?#38431;认为,未来结构性货币政策工具将成为货币政策的重点,短期货币政策在“灵活审慎”的前提条件下,维持“稳中偏松”的总基调不会改变,在经?#27809;?#26412;面?#27492;?#23384;在反复的背景下,从而有利于债市行情的修复。

  股市:

  


  2018年以来已施行5次降准,中新经纬客户端梳理数据发现,前4次降准正式生效当日,A股上证综指和深证成指均?#26376;?#30424;报收。2019年的首轮降准分两次完成,生效当日上证综指和深证成指均以红盘报收。

  对于此次降准对股市的影响,周茂华认为,主要有三方面。首先,进一步巩固经济企稳格局,基本面企稳,企业盈利前景?#32435;疲?#21033;好股市表现;其次,降准本身就是?#22836;?#27969;动性,货币政策宽松利好市场情绪;第三,央行定向降准时机,向市场?#22836;?#25252;盘用意,避免市场?#21482;?#24773;绪进一步发酵、自强强化,目前看,全球投资者仍看好中国资本市场长期发展前景。

  新时代证券宏观研?#23458;?#38431;认为,央行通过“非对称降准+TMLF+OMO” 操作,短期?#22836;?#30340;流动性有助于稳定资本市场预期;随着?#20048;?#20462;复,宽货币向宽信用传导,股市的投资机会依然取决于上市公?#23621;?#21033;水?#38477;?#25552;高。

  后续仍有降准空间?

  东莞证券研究所报告认为,未来仍有望定向降准操作,但全面降准的概率很低。首先,经?#27809;?#31283;的?#20013;?#24615;较低,地产有较大的下行压力而基建拉动的作用也不会太大,经济下行的背景下中小微企业仍然面临融资困?#24120;?#31283;就业需要适时定向降准;其次,在中国外汇占款下降的背景下,降准已经成为?#22836;?#36164;金的重要渠道,当前中国准备金率相比海外国家仍然较高,这为降准提供了客观条件。

  同?#20445;?#25253;告也列举了两条不适合全面降准的理由。一是,当前物价已经上升较多,从猪肉价格和成品油价格上行幅度来看,4月CPI继续上行的概率仍然较大。二是,加大供给侧改革要求中性的货币政策,否则资金的波动会影响企业决策激励,从而可能削弱供给侧改革的效果。

  兴业研究宏观团队报告则指出,股份?#23567;?#22478;商?#23567;?#22823;?#22836;?#21439;域农商?#23567;?#20892;信社等仍可能有进一步降准的空间。一方面,6月和7月分别有6630亿元和6905亿中期借贷便利(MLF)到期,且6月银行体系跨季资金需求较高,资金面仍将面临较大的流动性缺口。另一方面,3个月资金利率已经接近2016年的低点,继续下降的空间有限,但1年期与3个月资金利率之间的溢价仍然较高,要实现降低小微企业融资成本的目标,有必要通过降低中小金融机构准备金?#23454;?#26041;式降低中长期资金成本。

  交通银行首席经济学家连平认为,未来定向调节政策将进一步深化。未来定向调节可能并非仅有定向降准一种手段,创新信贷政策支持再贷款、扩大再贷款?#28982;?#24065;政策工具的合格担保品?#27573;А?#22686;加民营企业债券融资支持工具?#32422;?#25193;大定向中期借贷便利(TMLF)等,?#21152;?#21487;能成为定向调节政策的工具选项。

  陈彦利表示,中国未来要维持流动性相对平稳的态势,势必面临以下选择:降准、新创基准货币投放渠道。不过从央行目前操作来看,结构性的工具将更受偏好,定向降准?#32422;癟MLF等手段将更受青睐。

  中国人民大学重阳金融研究院副院长董希淼?#24247;鰨?#38477;准并非?#33322;?#27665;营和小微企业融资?#36873;?#34701;资贵问题的唯一手段。对于部分银行而言,目前流动性已经较为充裕。如何综合施策,让降准?#22836;?#30340;资金更有效率地进入实体经济,是解决相关问题的一大关键。从这个意义上讲,比降准更重要的是疏通货币政策传导机制,进一步推进和深化利率市场化改革。来源:中新经纬客户端




(责任编辑:张玲玲)
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